关于去中心化期权交易所与中心化期权交易所的一些思考梳理。

<aside> 💡 前几天与海波兄进行了关于Defi期权和中心化期权交易所Deribit的比较，海波的一系列提问很有水平，激发了双方的思考。

我把其中的思考梳理出来供大家参考。

</aside>

**问：**您有没有试过去中心化期权？类似dydx那种。不知道和Deribit的优劣怎么看？

**答：**我有在持续关注去中心化期权协议，如Opyn, Hegic, Deri Protocol，但这些协议的流动性都没有能够真正起来。

dYdX我只知道有永续，期权如果也上了，后续我去观察一下。

声称以Opyn为底层的结构化备兑协议Ribbon Finance，我和Deribit开会时了解到，Ribbon有大量头寸被做市商承接，然后放在Deribit进行对冲，所以还是反映了Deribit流动性的影子。

链上项目的优势，我觉得在于很方便进行资本化，以及利用资本化刺激流动性的聚集。

dYdX永续的盘面我观察过，让人印象深刻。深度很充沛。而且采用的是订单簿报价，不是自动做市协议AMM。给订单簿报价进行做市的门槛要高很多，dYdX能获取这种深度让我赞叹。

**问：**据说312 Deribit有拔网线的操作，你怎么看？

**答：**当时价格（涨）跌幅在1秒内超过1.5%，多次触发了Deribit的“跳电保护”机制。后来由于波动幅度的加强，这个“跳电保护”机制的带宽从涨跌1.5%变为了4.0%。这个机制是为了避免被市场操纵，以及触发雪崩式的清算和卖压。个人觉得是必要和合理的机制安排。

**问：**我从来没有研究过期权上面被熔断的问题，这对买put的人似乎不够公平？

**答：**如果只是买了期权，不需要永续、期货进行动态的对冲，那影响并不大。我身边就有朋友312当天put给他挣了60 bitcoins. 如果考虑给put平仓，熔断的时间很短，很快就恢复了交易。挑战在于当时做市商都把报价拉得极其宽，不一定能以合理成本出去。

**问：**我没有理解这个逻辑，期货如果共享保证金，也不会造成爆仓，为什么要熔断？

**答：**怕流动性被榨干。按一下暂停键，让盘面恢复一些流动性。币圈期权的流动性和美股期权那是差远了。当时的情况是期权的流动性几乎没有了，盘面上做市商都跑了，不敢报价。期货的流动性也因为激烈的行情，被抽取得奄奄一息了。

当时BitMEX直接拔网线了，也帮助市场恢复了一些流动性。