大饼长期上涨的前景在币圈里是个主流共识。
玩家们总是希望获得更多的大饼现货，如果子弹打得七七八八了，还希望能够给大饼加杠杆。
加杠杆分为场外和场内。
场外，就是以自身信用进行融资，无抵押物，或者以房产作为抵押物获得融资。优势在于不受币价短期大幅下跌而被威胁到需要清算，从而丢失头寸。
场内杠杆常见的就是以大饼自身为保证金用合约做多，或者以大饼作为抵押物，借USDT出来消费或者再买大饼现货增加多头。
场内杠杆很容易获得，缺点也很显见。
首先是利率较高。在多头行情中，期货需要承担年化20%左右的升水，永续资金费率很容易打到年化50%（8小时万5），USDT借币利率常常打到15%以上。
其次，更加致命的是，如果币价出现类似312、519这样大幅下挫的行情，由于大饼自身作为抵押物的美元价值在缩水，一倍杠杆将在累计下跌50%时触发强平。一旦仓位丢了，后面币价的反转也和玩家没有关系了。
在市场上我看到过很多这样的例子了，非常令人可惜。
在本文中，我将向大家介绍一种不会爆仓，也不需要支付利息的场内多头杠杆的方案。
就是利用期权这个工具，结合期货来进行构建。
当然，本位并非财务建议，诸位请做好自己的研究和风险评估。
<aside> 💡 假设我现在场内有1个BTC，希望杠杆做多。
首先我做多1个BTC等值的2021年12月31日的期货，年化升水大约10%。
现在标的价格大约57800美元，跌20%的话，到46000美元。币本位合约多头，在下跌过程中，币本位面值是放大的。1 BTC的期货多头，在标的跌20%后，会变成1/0.8 = 1.25个BTC期货多头。
对于期权的操作，今天是2021年11月22日，我们研究一下11天后到期的12月3日的报价。
我可以在46000美元这个行权价买入1.5个BTC的看跌期权，来保护原来1个BTC期货多头（跌到46000美元时会变成1.25个BTC期货多头，所以要过量保护）。每个看跌期权价格为0.0045 BTC，1.5个就是0.0068 BTC的权利金支出。
所以到目前为止，整个头寸有两块成本：
两块成本加一起，11天0.0098 BTC，或者年化32.56%。
好，接下来我们来施展一些魔法，让这些成本都消失。
从57800涨10%是63580，我们来看一下63000这个行权价的看涨期权，卖出可以获得权利金0.0210 BTC。
在卖出看涨期权后，期货做多的收益就会在这11天内封顶在10%。
回报是，整个头寸的时间价值收支变为：0.0210 - 0.0098 = 0.0112 BTC。这是11天的收益，如果年化则乘以365除以11，为37.16%。非但不支付利息，还能够收到年化37%的利息。
当然，这和期权的贵贱有关（即和隐含波动率有关），期权变得便宜了，这个利息也会降低。不要忘记交易的初心，我只是想免费获得一个多头杠杆，能够收一些利息当然很好，如果只是利率打平，也无妨。
</aside>
这样的头寸会不会踏空呢？不会的。
对2019年至今的周线行情进行回测，上涨周的平均涨幅为7.5%，卖出看涨期权行权价高出现货10%，能获得比较高的性价比。就算一周涨了20%，少赚10%，下周在新位置再卖比新位置更高10%的看涨期权就行。封顶的只是期货的收益，保证金现货的收益没有被封顶。下周让期货继续看更高位置就行。
期货到期前，可以用格致自动交易工具中的期货互换，来将近月期货多头平仓，开仓远月期货多头。
使用格致web端菜单栏的工具“头寸可视化”可以看到这个组合头寸的盈亏曲线如下：
盈亏测算器